管理 来源：金融界资讯 时间：2023-08-08 10:29:24
近期的市场“最强主线”券商昨日（8月7日）迎来休整，板块早盘低开后全天震荡回升，尽管未能延续此前的强劲走势，整体相对大盘仍彰显韧性。板块代表ETF——券商ETF（512000）全天小幅收跌0.2%。
(资料图片)
截至上周五，券商本轮行情已持续9天，证券公司指数累计涨幅超18.44%，同期券商ETF（512000）也迎来较大幅度反弹，场内价格创18个月以来新高。
行情行至当下，进入分歧的时间点，是反弹还是反转？券商ETF（512000）基金经理丰晨成发表最新解读。
1、本轮行情是政策预期市，应重视持续性
2022年以来券商指数的反弹不会超过20%，而像2019年初和2020年7月的脉冲式的上涨，券商指数都涨了40-50%，从2023年7月25日到8月4日，券商板块9个交易日涨18.7%，相对沪深300指数超额13个百分点。8月4日券商交易量1534亿，占全市场14.6%成交，历史数据上看，上一次见到这样的盛况还是2014、2015。如果认为是整体弱市环境的行业反弹的话，券商成交占比过大，门庭若市是否是见顶信号？
需要看到，与过去几轮行情中的纯风险偏好驱动完全不同，本轮行情是政策预期市，应重视持续性。回首2018年10月-2019年3月（从民营经济座谈会政策底到经济底确认），那时券商板块首月上涨28%，总涨幅近90%，总超额超60个百分点。“活跃资本市场”是高层的定调，政策不会缺席。
2、利好政策密集落地之前，成交没过万亿元的市场反而可能是安全的
7月24日政治局会议首提“活跃资本市场”；7月25日证监会指出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”；7月31日国常会再提“活跃资本市场”，8月2日至今多家官媒接连发文宣导。政治局会议清晰定调之后，各项积极政策在政策密集落地之前，成交没过万亿元的市场反而可能是安全的。7月两市日均成交额8462亿元，对照一下年内较为活跃的4月日均是1.14万亿元，市场成交额没有显著的提升，说明后续仍会有政策预期，从博弈的角度，对现阶段想配券商的投资者而言，在市场成交量还没明确上台阶之前，板块仍处在风险偏好修复、政策预期逐渐升温的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期内都不能轻易证明或证伪，越是犹豫的市场有可能越是安全的。
3、中报业绩可能是新的券商股催化
板块今年重要边际变化：一是券商股上半年定增和配股融资为0，但活跃资本市场需要券商发挥资本中介职能，未来有望放松券商的杠杆约束；二是外延并购成为存量上市券商做大做强的最快方式。三是资本市场的投资端改革目前是起点，这是板块中长期向上的重要前提。
近日，长城证券发布中报业绩预告，净利润8.9亿元（同比+105.0%），国海证券发布中报，净利润3.9亿元（同比+61.7%），预计东方证券、兴业证券净利润同比均高增。卖方预计上半年上市券商净利润合计808.1亿元(同比+12.9%)，券商当年ROE与当年平均PB高度挂钩，业绩催化带来PB估值回升。中报业绩可能是新的券商股催化。
值得注意的是，面对板块短期走势震荡徘徊，主力资金选择坚定增持，昨日主力资金再度增仓申万二级证券板块40.92亿元，净流入额高居所有申万二级行业首位，拉长时间看，近期主力资金增持券商板块趋势不改，近5日、20日增仓额均位于所有申万二级行业首位，足见对券商行情持续性的看好。
有行情，买券商！看好本轮券商板块行情的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。
数据来源：Wind、华创证券研究所
风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
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