摘要：黑色系板块：品种分化，玻璃纯碱表现强势。能源化工：甲醇夜盘走强。有色金属：美元走弱，铜价反弹。农产品:mpob月度报告利多。

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2023.7.11

今日重点关注：甲醇，油脂油料

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甲醇：大型煤头装置的意外检修叠加气头装置的持续停车使得本就偏低的国内供应有继续压缩的预期，同时进口缩减已是不争的事实。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，反倒是沿海部分MTO装置开车的预期较强。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，甲醇底部支撑明显，此前建议的回调做多多单继续持有。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩。

油脂油料：马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕6月供需数据，数据显示，6月马棕产量144.8万吨，环比减少4.6%。MPOA预估6月产量141万吨，实际产量相比预期偏差不大。6月马棕出口117.2万吨，环比增加8.59%。但是，6月马来本土表观需求37.9万吨，为近些年来单月最高消费量。最终马棕6月官方库存为172万吨，环比增加仅1.92%，明显低于机构预估，整体油料端建议顺势做多。油料方面的炒作则来源于供应端，包括美豆种植面积的下降以及加拿大菜籽的天气炒作。短期建议逢低做多，等待周三usda报告指引。

『品种专题解读』

黑色系板块：品种分化，玻璃纯碱表现强势

螺卷。6月ppi和cpi和cpi还在下降，弱现实还在维持。两部门支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日，主要是为了保持房地产融资，推动化解房地产企业风险，不过地产很重要的问题是销售不佳。需求环比回落叠加市场预对宏观预期有所下降，盘面最近有所回调，不过低产量低库存低利润对价格支撑还在，预计盘面震荡为主。

铁矿。本期澳洲巴西19港铁矿发运总量 2432.4万吨，环比减少511.5万吨，减量来自澳洲。铁矿短期供需矛盾不突出，需求和高基差对近月合约价格有支撑，虽然连续两日下跌，但连续走弱驱动并不强，操作上建议9-1正套。

双焦。目前基本面仍略微宽松，无上行驱动。近期走势易受电煤价格影响，在电煤迎峰度夏旺季需求支撑下，电煤支撑焦煤价格，基本面即使略微宽松，也不会回到前低。整体看，短期双焦上无强驱动，下有强支撑，预计双焦短期区间震荡，波段操作为主；中期价格重心仍在低位。

玻璃纯碱。玻璃纯碱夜盘暴力拉涨。本周纯碱产量大幅下降7%，库存小幅去化，保持在预期之内，根据我们半年报的测算，纯碱的基本面由于七月检修高峰期，呈现偏紧格局，8月份往后逐渐转弱，整体思路不变，短期产销数据较好，盘面有上行动力但是空间不大，长期回归远兴、金山投产格局，长期布局空单。周末沙河玻璃产销数据在145%/130%，昨日110%。下游虽然受到即将到来的梅雨季影响，但现货降价导致补库情绪有所回升，不过深加工订单数量表现平平，下游需求并没有真正意义上迎来复苏。目前玻璃利润还是比较高，日熔量不断加大，供给盈余幅度扩大。地产端一二手房销量依然在下降，目前盘面紧跟产销数据波动，短期也受到纯碱共振，偏短多长空思路。

能源化工：甲醇夜盘走强

原油。随着上周沙特与俄罗斯宣布延长减产和减少出口并重申将稳定市场后，原油市场情绪有所好转。昨夜油价总体维持高位震荡，后半夜小幅下跌，因市场仍然对美联储7月加息充分定价。预计短期持续底部震荡，内盘近期走势相对较强，主要体现中质原油对轻质原油的升水。

沥青。7月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率环比增加而出货量减少，厂库上行社库下降，基本面边际略微下行。北方沥青阶段性供应收紧，个别炼厂停发或者排队出货使得可提资源紧俏，低价货源报盘有限，整体对价格有所支撑，旺季到来之际，中上游库存总体不多，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。油价短期反弹至震荡区间上轨，但持续上行空间有限，同时LPG供需基本面暂未看到利多因素，中东北美双双维持高出口、PDH开工率回落、基差转负后仓单持续增加，LPG价格短线反弹后提供后市沽空机会，关注整数关口附近压力位表现。

PTA。周一日盘PTA高开低走，未能延续上周五强势，夜盘跟随国内原油共振上行，布油下跌至77美元/桶左右，周五新增利多交易完全后，短期需求高涨、成本强势的现实支撑PTA暂时保持高估值，“买涨不买跌”的预期仍在存在，后市仍然跟随成本变动为主，短期宏观和终端的需求都难以证伪，关注原油价格是否能重新回到80美元大关。策略建议，短期可以轻仓试多，中长期关注旺季之前的备货程度和PX利润压缩幅度。

MEG。昨日日盘乙二醇窄幅震荡，盘整走势，夜盘受甲醇上涨情绪带动，新增装置动态：中科炼化50万吨乙二醇装置因上游裂解原因于7月7日晚间开始停车检修，预计7月22日重启；福建联合40万吨乙二醇装置因乙烯下游相关产品检修，乙二醇负荷提升至7成，后面工厂有继续提升计划，预计提升至9成附附近。上涨空间仍然受累库预期摇摆影响。策略建议：91反套可部分止盈后持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。

PVC。PVC昨日横盘，无明显趋势性行情，夜盘触及前高。本周供应端回归还在持续的同时成本端支撑偏强，供需偏弱，弱现实和强预期为近期交易重点，后市需要关注是否PVC形成实质性的累库才能打开下跌空间。策略建议：短期偏震荡为主，中长期逢高做空V09合约，关注91反套。

甲醇。据闻，刚刚重启的久泰新材料200万吨/年甲醇装置或将于近日检修，大型煤头装置的意外检修叠加气头装置的持续停车使得本就偏低的国内供应有继续压缩的预期。尽管近期伊朗甲醇装港排货速度环比上月同期显著提升，进口缩减量级可能不及之前的炒作预期，但进口缩减已是不争的事实。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，反倒是沿海部分MTO装置开车的预期较强，但需关注近期浙江部分地区限电对下游工厂的实际影响。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，甲醇底部支撑明显，此前建议逢回调做多的多单继续持有。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。短期，进入传统需求淡季，成品持续累库，警惕回调风险。长期看，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收预期仍强，叠加下半年棉花消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，仍建议逢低布局。风险提示：宏观风险、产业政策（抛储）风险

有色金属：美元走弱，铜价反弹

铜。美元走弱，铜价反弹。周一伦铜收涨0.20%，沪铜主力日盘涨0.04%，夜盘收涨0.29%。宏观面，6月CPI同比持平，6月PPI同比下降5.4%，降幅较上月回落0.8个百分点，弱复苏延续，期待更多政策支撑。隔夜美联储官员梅斯特声称尚未决定7月是否加息，美元延续走弱，铜价延续反弹。基本面，7月炼厂检修规模略超预期，但进口货源流入增加弥补了这一缺口，现货升水崩落并已经处于贴水状态，同时消费进入淡季，7月累库预期增加，总体基本面边际走弱。绝对价格方面，美元仍是较大的扰动因子，关注周三公布的美国6月CPI数据是否存在超预期变化。

铝/氧化铝。四川扰动再起，下方支撑铝价。周一伦铝收涨0.61%，沪铝主力日盘涨0.78%，夜盘收涨0.50%。供应端，四川省内再度出现限电现象，地区部分电解铝企业陆续开始压降负荷，实质影响暂时有限，需持续关注。消费端，淡季行情延续，订单有限，且各板块对7月订单预期均偏弱。基本面整体偏空，中线维持逢高沽空思路对待。目前氧化铝生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:mpob月度报告利多

油脂。昨日公布的mpob报告利多，马棕库存低于预期，油脂市场整体走强。此外，今天凌晨四点公布的usda作物生长报告同样利多，美豆生长优良率低于预期。预计今日油脂将维持涨势。

豆粕/菜粕。油料方面的炒作则来源于供应端，包括美豆种植面积的下降以及加拿大菜籽的天气炒作。短期建议逢低做多，等待周三usda报告指引

生猪。昨日2309大幅下跌。屠宰场宰量止跌有所回升。养殖端出栏积极性一般，出栏体重缓慢回落，暂时没有发现断崖下跌的情况。冻品维持高库存，窄幅去库，下游走货不畅，价格有望继续下跌。目前猪粮比低于5，国家即将启动二轮收储计划，但供需 格局仍未改变， 前仍持偏空思路对待，但不建议底部追空。

白糖。昨日白糖2309上涨0.07%，ICE原糖下跌0.43%。巴西糖出口旺盛，丰产基本已成定局，国内制糖结束减产确定。数据显示，6月实际到港0吨，7月预报到港64000吨，或增加国内供应，压制糖价。后续关注国内库存去化及消费复苏情况，注意7月井口数据，价格难以大幅上行，预计近期维持高位震荡。

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